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4000亿元投资提振 水利水电2011年最安全

4000亿元投资提振 水利水电2011年最安全 导读:　　从国务院决定到水利部、再到各省市相关“十二五”规划以及中央一号文件，都将有专门内容强调增加水利投资，资金来源也将以多种方式筹集，以确保“大兴水利”顺利进行。水利水电相关上市公司是水利跨越式发展 ... 　　从国务院决定到水利部、再到各省市相关“十二五”规划以及中央一号文件，都将有专门内容强调增加水利投资，资金来源也将以多种方式筹集，以确保“大兴水利”顺利进行。水利水电相关上市公司是水利跨越式发展的最先受益者，大规模水利投资将于2011年启动，相关上市公司合同签订的增长即将兑现，从而带动公司业绩增长进入高增长期，“政策+业绩”的双驱动将提升水利板块估值水平。

“十二五”规划力促估值回归

据《证券日报》市场研究中心统计，水电水利指数新年以来表现较强，区间累计涨幅为4.98%，跑赢上证指数5.58个百分点，加权平均换手率19.91%，板块累计成交总额148.97亿元。

水电水利板块去年三季报业绩良好，前三季度实现归属母公司股东的净利润161178.7996万元，每股收益为0.2883元、每股净资产3.314元、每股营业总收入6.2356元、每股经营活动产生的现金流量净额为0.0758元、净资产收益率为9.48%;以1月14日收盘价计算，水电水利块动态市盈率为37.13倍，机构预测2010年市盈率31.81倍，估值处于偏高水平，但随着十二五水利投入的增加，板块整体估值有望回归。

具体来看，该板块中有7只股票预喜，占板块个股总数的58.33%，这些预喜的个股分别是：钱江水利、青龙管业、利欧股份、新疆天业、粤水电、浙富股份、国统股份。

其中，钱江水利是动态市盈率最低的公司，以最新收盘14.34元计算，动态市盈率为32.01倍，该股年内累计涨幅为4.215%，换手率36.80%，公司预计2010年净利润将增长150%左右。公司所处的浙江省是我国经济发达的省份，但水资源匮乏，水价上调同时实施阶梯水价将是必然趋势，公司有望直接受益于水价形成机制改革。2010年三季报披露，前十大无限售流通股东中，华夏系4只基金合计新进1386.79万股，其中华夏策略新进180万股;股东人数较上期减少14.11%，筹码集中。

青龙管业是板块中动态市盈率排名第二的预喜股，以最新收盘38.7元计算，动态市盈率为41.07倍，该股年内累计涨幅为-8.05%，换手率37.34%，公司预计2010年净利润增长0至30%。公司是我国制管行业中产品品种和规格最齐全的管道制造企业之一，也是我国陕、甘、宁、青、蒙地区产销规模最大的供排水管道制造企业。西北地区是我国缺水最为严重的地区之一，水利工程多，管材需求量大。与其他地区相比，该地区管道需求量巨大。去年三季报显示，前十大流通股东中，均为新进机构投资者。

跨入高投资时代

中央农村工作会议重点研究了加快水利改革发展问题，并全面部署了2011年农业农村工作，提出2011年农业农村工作的总体要求是：大兴水利强基础，狠抓生产保供给，力促增收惠民生，着眼统筹添活力。“十一五”开始，我国水利投资开始重新得到国家重点支持，投资额度远超之前的水平。数据显示，2009年水利投资额为2160亿元，2010年前10个月投资额为1880亿元，全年有望突破2009年水平。同时，水利建设也成为我国西部大开发的重点领域，在国家计划 2010年西部大开发新开工23项重点工程，投资总规模为6822亿元，其中水利工程占到近四分之一。

进入2011年，水利水电正式跨入“十二五”高投资时代。

2011年1月11日，水利部长陈雷在水利部科技委全体会议上表示，中央1号文件《关于加快水利改革发展的决定》即将发布，这是新中国成立以来中央首次就水利专门出台综合性文件，“十二五”是加强水利重点薄弱环节建设、加快民生水利发展的关键时期，是深化水利改革、加强水利管理的攻坚时期，也是推进传统水利向现代水利、可持续发展水利转变的重要时期。“十一五”水利投资是十五期间的1.93倍，预计“十二五”期间水利投资是“十一五”的2倍以上。“十二五”水利目标有全国洪涝灾害年均直接经济损失占同期GDP的比重降低到0.7%以下，那么水利投资额至少要提高到GDP0.7%以上。

据国信证券测算，未来十年，预计水利固定资产投资将达4万亿，平均每年4千亿左右的投资规模，投资的重点区域将主要是13个粮食主产区，根据我们的测算，13个粮食主产区的年均水利固定资产投资规模为2900亿，占全国投资规模的74.5%。水电固定资产投资超9000亿，其中土建投资超3150亿。据保守测算，水电未来十年将新增装机容量超过1亿千瓦，总投资超过9000亿，其中土建投资超过3150亿元，年均投资额超过450亿，主要以大型水电站的梯级开发为主。

三类公司将受益

水利投资的高速增长，将使相关水利工程工程施工企业受益，第一创业建议重点关注葛洲坝、粤水电、安徽水利。

从产业链的角度，国信证券认为，未来水利水电大发展，三类公司将受益。率先受益是水利工程承包公司以及当地建材生产企业，主要有葛洲坝、安徽水利、粤水电，江西水泥、海螺水泥、冀东水泥等。其次是水利管材、水电电机等设备制造业务以及节水设备制造商，前者主要有国统股份、青龙管业、浙富股份等，后者如利欧股份、大禹节水等。最后是水电运营商，包括五大电力集团、钱江水利、三峡水利、川投能源等。

从细分行业投资特点的角度看，国信证券表示，水利投资方面，未来项目可能呈总体规模大，项目数量多，单体项目金额小的特点，这从2009年水利项目单体规模中可见端倪，2009年水利在建项目单体投资规模较2008小减小了18%，因此，未来水利投资虽然规模庞大，但市场较分散，建设主体以当地水利建设龙头公司为主，所受益的多是中小企业。

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